交易所债券市场(债券全价和净价计算)
2019年8月6日，中国证监会、央行、银监会发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》号文件(以下简称‘81号文件’)。81号文件的意义在于，它迈出了促进中国债券市场整体发展、实现银行间市场和外汇市场融合协调发展的关键一步。
1.81号通知对推动我国债券市场整体发展
1意义重大。促进银行间市场和外汇市场的整合和协调发展。目前，中国债券市场呈现出一定程度的“碎片化”。商业银行是银行间债券市场的主要参与者，而在外汇债券市场上相对缺位。81号文件的出台，将使商业银行重返交易所债券市场，对整个债券市场的协调发展意义重大。第二，有助于丰富交易所市场的投资者制度，为交易所市场注入新的活力。目前，两个市场发展不平衡，银行间债券市场占90%以上，交易所债券市场相对薄弱。商业银行参与外汇市场，未来外汇债券市场的规模和流动性可能会逐步增加。第三，强化外汇市场的直接融资功能，进一步降低企业融资成本，支持实体经济发展。虽然目前交易所债券市场总量较小，但信用债券(尤其是低等级公司债券)资源较多，可供选择的金融产品较多。商业银行进入外汇债券市场，提高市场规模和流动性，对拓宽实体融资渠道、降低企业融资成本具有重要作用。总体而言，未来两个债券市场将逐步统一，市场壁垒将不断打破，最终形成更加一体化、完整性更强、监管更有效的债券市场。
二。81号通知推动商业银行进一步完善固定收益业务体系
一、商业银行将进一步完善固定收益业务产品线。由于商业银行长期参与银行间债券市场，产品线更加依赖银行间系统。进入交易所债券市场后，产品线将扩大到更多的交易所品种(如公司债券等。)，商业银行的产品体系也会更加完善。二是商业银行将进一步提高投资研究能力、定价能力和系统能力。由于交易所债券市场涉及的低评级债券较多，对商业银行的估值定价、风险偏好等方面提出了更高的要求，在一定程度上纠正了银行传统的低风险偏好。此外，由于81号通知允许商业银行主要参与即期债券竞价交易，也对商业银行的交易系统功能提出了更高的要求。三是商业银行债券交易能力进一步增强。目前大部分商业银行的交易账户都比较小，大部分都是以配置账户为主。未来，商业银行在参与交易所债券市场时，将充分发挥资产负债表优势，充分利用更多的套期保值工具开展债券交易业务。第四，商业银行将为客户提供更全面的服务包。交易所市场的产品比较多，比如大量的ABS和ETF产品。商业银行在未来“以客户为中心”的业务发展过程中，将提供更广泛的产品和更全面的服务。
3.平安银行已经提前布局，做好了参与
1外汇债券市场的充分准备。平安银行高度重视债券交易业务建设。平安银行自2015年成立基金运营中心，并于2019年初引进国外专家，全面提升债券交易业务能力。目前平安银行在交易员数量上位列商业银行前列，回报水平明显高于市场。未来，我们将充分发挥交易能力，为债券交易市场提供更多支持。第二，平安自主研发的交易系统具有国际 平安自上而下非常重视ETF业务的发展，成立了ETF和指数化团队，可以完成指数研发、ETF产品设计和销售管理，在债券ETF领域取得了很多成绩。商业银行全面进入交易所市场后，债券ETF市场将有一个充满希望的未来，平安肯定会发挥重要作用。
四。未来政策将进一步开放，促进债券市场的全面发展
虽然银行在参与外汇市场方面仍然面临一些问题，如交易所的市场容量仍然很小，银行不能进行回购交易，利率衍生品的投资工具很少。但从政策传导的意图来看，未来相关制度和机制将逐步完善，包括在适当的时间点放开交易所回购限制，开放银行参与固定收益平台的交易渠道，试点银行参与国债期货投资等。从中期来看，政策支持下的外汇市场流动性改善趋势应该是相对确定的，在金融供给侧改革的大命题下，将对实体经济起到更重要的支撑作用。
